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来源：证券之星
市场午后跳水回落，沪指、深成指双双跌超1%。
盘面上，从板块来看，CPO等算力硬件股维持强势，新易盛等多股再创历史新高。芯片股一度冲高，瑞芯微涨停。稀土永磁概念股表现活跃，北矿科技涨停。下跌方面，地产股展开调整，深深房A跌停。白酒、美容护理、创新药等板块跌幅居前。
截至收盘，沪指跌1.76%，深成指跌1.43%，创业板指跌0.69%。市场热点集中在算力和芯片方向，个股跌多涨少，全市场超4700只个股下跌。沪深两市全天成交额3.17万亿，较上个交易日放量4865亿。
01． 午后突发跳水，什么原因？
今日，A股市场一度震荡走高，科创50指数盘中涨超4%，但午后加速跳水，最终三大指数悉数收跌，除科创50微涨外，市场主要指数全线尽墨。
对于市场调整原因，据证券时报，分析人士认为，近期外围风险逐渐暴露，特别是长债风险较大。与此同时，近期A股涨幅较大，且有局部过热迹象。在此背景下，部分资金选择获利了结，同时场外资金对当前估值水平持观望态度，多空博弈明显加剧，市场因此呈现出显著的结构性分化特征。
不过多数机构认为，慢下来能走得更远，其后只要补量，大盘还会继续震荡盘升。融智投资基金经理夏风光认为，随着上升节奏的加快，波动的风险确实会随之增加，但更重要的是要认清是短期波动的风险，还是估值大顶的风险。站在长期的角度看，当前的核心指数还是修复的过程当中。
大盘调整之际，有半年报业绩利好支撑的方向今日表现强势。
其中，CPO等算力硬件股再度领涨，新易盛等核心标的续创新高。半导体芯片同样震荡走强，长川科技等涨停，寒武纪同样于盘中创下新高。
消息面上，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，指出到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。
从基本面看，AI产业链多只大牛股披露了中报业绩。寒武纪上半年实现净利10.38亿元，大幅扭亏；胜宏科技上半年净利同比增长366.89%，中际旭创上半年净利同比增长69.40%；浪潮信息上半年归母净利润同比增长34.87%。
稀土股展开反弹，北方稀土午后一度涨停，全天成交额超277亿元位居第一。
消息面上，稀土产业龙头业绩改善如期兑现。北方稀土上半年归母净利同比大幅增长1951.52%；稀土永磁板块龙头金力永磁上半年归母净利同比大增154.81%；宁波韵升上半年归母净利也大增179.83%。
中国银河证券认为，国内永磁行业需求旺盛，部分磁材企业排产已延至10月中旬。同时，我国进一步加强对稀土供应端的管控，下游需求提升推动稀土价格持续上涨。2025年三季度，稀土永磁企业有望在量价齐升的推动下进一步释放业绩。
整体而言，当下盘面呈现明显的结构性分化，赚钱效应较为集中，选对方向仍是关键。在中期向好趋势依旧下，需留意短期市场成交以及风格可能的变化，仍宜围绕着核心热点方向寻轮动性机会。
02． 关注“流动性牛市”的八大关键指标
在流动性驱使A股持续走高的情形下，投资者如何判断行情演绎进程？美银近日发布研报，提供了一个包含八项关键指标的分析框架。
首先，一级指标有3个：换手率、杠杆、融资交易。
①换手率。目前8月的年化换手率已达560%，低于2015年4-8月间680%-910%的峰值，也低于2024年10-11月的610%-636%水平。美银认为，如果该指标连续2-3个月维持在600%以上，市场或许已处于过热状态。
②市场杠杆率。当前比率为6.8%，较7月底的6.5%有所上升，但仍低于2014年12月至2015年6月期间7.0%-9.8%的水平。美银认为，若该比率超过7.5%，可能存在过热风险。
③融资融券交易占比。作为衡量杠杆资金活跃度的关键指标，当前12%的水平类似于2014年7-8月牛市初期的水平。报告特别强调，这是目前最值得关注的指标之一。
其次，二级指标有2个：成交额与融资规模。
④市场成交额。近一周A股日均成交额达到2.7万亿元，明显高于7月的1.6万亿元和上半年的1.4万亿元。美银认为，日成交额2万亿元是推动市场继续上行的最低门槛。
⑤融资余额。目前A股融资余额已经重回2.2万亿元，接近2015年2.27万亿元的历史峰值。不过，多数机构认为，由于市场体量不同，当前融资余额占比仅2%左右，距离2025年4%的高位仍有距离。
此外，还有3个指标值得留意：新基金发行、新增开户数、居民存款变动。
⑥新基金发行。8月前三周，股票型和混合型公募基金的周均募集规模为110亿元，与今年以来周均100亿元的水平基本持平，但明显强于2022-2024年。通常在市场走强时，普通投资者通过基金入市的意愿增强。
⑦新增开户数。7月份上交所新增开户数为196万，与年内月均值基本一致，但远低于历史高点。美银认为，如果上涨行情持续超过2-3个月，该数据可能加速增长，值得后续关注。
⑧存款变动。数据显示，居民存款增速近期有所放缓，而非银行金融机构的存款增速则在加快。美银认为，这在一定程度上印证了资金流入股市的趋势，但势头持续，股市有望在未来几个月迎来更多增量资金。
03． 中国资产重估的三大叙事仍在演绎
从上述八大指标看，虽然近期股市显著上涨，但目前仍算不上全面“过热”。
东方证券副总裁陈刚表示，目前，A股可投资性增强，总市值首次突破百万亿元大关，上证指数创下近十年新高，各类中长期资金加速入市，外资也在增配中国资产。尽管未来仍有诸多变数，但有三个确定性值得共同把握：一是中国经济的高质量发展，二是中国资本市场的政策支持，三是中国资产估值的修复提升。
陈刚认为，中国资产重估的三大叙事仍在演绎：
一是DeepSeek出圈使全球投资者重估中国创新能力及在科技领域的全球竞争力；二是地产周期调整最快阶段或已度过，一线城市房价有企稳迹象；三是宏观政策同向发力的效果逐步显现，实体经济企稳回升。
往后看，东兴证券判断，中国资本市场进入新的前所未有的阶段，用过往经验看待未来的市场存在较大局限性，需要打开新的思路。指数中期上升空间仍然巨大，远期大概率创历史新高，中期66万亿增配空间，长期300万亿增配空间。
具体配置上，国金证券建议关注三大主线：
第一，海外制造业修复下，实物资产将迎来顺风（工业金属（铜、铝、钢铁、基础化工），以及投资加速下的资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡），中长期应该关注产业链重构带来的投资和消费两端实物消耗提升的机会；
第二，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，其次是券商；
第三，盈利修复之后，内需相关领域也将出现机会，关注：食品饮料，电力设备。
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